【漂亮的报纸花边】新华侨报:日本养老金入市曾遭遇“滑铁卢”


发布时间:2020-11-25 10:09:48 阅读量:3033 作者:昌烨

从1986年开始到2000年,日本养老金大约有五分之一直接投资于资本市场漂亮的报纸花边。这部分年金资产运营由年金福祉事业团来承担。年金福祉事业团在厚生省的指导下,先确定投资应长期保持的资产构成比例之后,再按照这个比率分散投资于国债(约55%)、公司债券(约1%)、国内股票(约25%)、国外债券(约5%)、国外股票(约10%)等。2000年,年金福祉事业团将资产委托给40多家金融机构来投资运作。

曾经是一个经典的失败案例,是一个充满悲伤的故事。”72岁的日本经济学者皆川,回忆起日本养老金最初进入投资市场时的情况。对此,日本新华侨报日前刊文指出,养老金投资失败还是日本财政恶化的重要原因。以养老保险费为核心的社会保险负担,让日本企业成本飙升、难以再投资。毫不夸张地说,养老金投资失败是日本“失去20年”的重要原因。

文章摘编如下:

日本养老保障制度被称为“年金制度”,养老金被称为“年金”。日本的“年金”分为两种:第一种是国民年金,又称基础年金,凡处于规定年龄段的国民,都可以加入并享受国民年金;第二种是与收入联动的厚生年金和共济年金,企业雇员和公务员等依据身份不同而分别加入“厚生年金”和“共济年金”。

从1961年设立国民年金制度开始,日本全体国民都加入了公共年金,称之为“国民皆年金”。其中厚生年金、国民年金的加入者最多,规模最大。截至2013年末,日本厚生年金加入者有3527万人,领取者3216万人;国民年金加入者2750万人,领取者3140万人。不难看出,日本的养老金已经是生之者寡食之者众。如果不能保证养老金保值增值,日本的养老体系将难以支撑。

日本的养老模式奉行“国家中心主义”原则,政府主导着养老资金的管理。厚生年金和国民年金均由厚生省社会保险厅管理,而共济年金则由各互助协会自行管理。国民年金的三分之二收入来自收取的保险费,三分之一来自政府的财政补贴。另外,政府还承担了厚生年金和国民年金的全部管理费用。

从1961年到2001年3月31日为止,日本养老金收入减去支出后的节余资金,约有142万亿日元,达到2000年日本GDP的28%,是世界上最大的养老储备资产之一。规模如此巨大的养老金资产,如何保值增值是一个非常复杂的问题。日本在建立养老金体系的同时,也制定了一个被称为“财政投资融资计画”的运用体系。

从1996年至2000年的运用情况来看,20%—25%的养老资金用于购买政府债券,而直接给各个投资机构的份额在75%—80%之间,始终占据总额的绝大部分。

可是,由于投资市场变化多端,日本很难制定选择投资机构的标准及目标要求,也很难进行有效监管。在经济萧条的情况下,日本养老金从上世纪90年代开始出现大幅亏损。截至2001年3月,累计亏损达到2.3万亿日元。由于投资失败,2001年3月的财投制度改革中,原年金福祉事业团被解散,其业务由新成立的年金投资基金来承担。

可是,考虑到社会稳定及千丝万缕的关系,许多经营亏损的投资机构并没有被关闭,还在靠养老金出资和政府补助金投入来维持运营。就这样,由“财投计划”造成的损失还在继续发生,养老金投资陷入恶性循环,从而对日本经济发展造成更大的损害。

养老金投资失败还是日本财政恶化的重要原因。为了填补漏洞,税收、养老保险、医疗保险负担率逐年增加,日本国民的社会保障负担越来越重。以养老保险费为核心的社会保险负担,让日本企业成本飙升、难以再投资。毫不夸张地说,养老金投资失败是日本“失去20年”的重要原因。

日本学者原田分析最初日本养老金投资失败时认为,日本政府在市场机制发育不够完善的阶段起到了替代市场的作用漂亮的报纸花边。但随着市场规模的扩大和功能的完善,过多的国家干预就会失效,并对经济发展造成危害。由于制度惯性和利益关系的根深蒂固,政府主导下的经济和社会体制转换并非易事。

日本养老金投资机构大部分是政府系统的企业,长期以来靠“财投计划”的低息借款来运营,面临破产的情况下,还会受到政府的保护,继续注资以维持运营下去,这就是个掏空养老金的“恶性循环”。

另外,由于承担资金运作的是厚生省内部的养老经办机构,不是真正独立的市场主体,尽管在投资管理上采用市场化投资策略,并聘请外部专家制定投资组合方案,但其投资管理仍摆脱不了政府干预。长期以来,在投资决策上执行政府的意志,大部分资金以购买债券、国内股票、住宅投资等形式被政府借回用于公共项目的建设。

现在,日本养老金投资方针经过不断完善,开始向“国际化多种分散投资”转变,并建立了第三方评估的投资机构选择体系,取得了非常不错的成绩。以国民年金的投资为例,截至2014年3月31日,投资外国股票的比例为29漂亮的报纸花边.1%,投资日本股票为19.8%,投资外国债券为11.8%,投资日本债券为20.1%。

不难看出,日本养老金投资,在国内国外、股票债券上的分布非常平衡,符合“不把鸡蛋放在一个篮子”的投资黄金定律。而2013年日本国民年金的收益率也已经恢复到了8.23%!(蒋丰)

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网友评论:

来自武冈的网友说:评论时间:2020-11-25

有时候,哭泣,不是屈服;后退,不是认输;放手,不是放弃。摔倒了又怎样,至少我们还年轻!还会擦干眼泪继续前行!回复


来自郑州的网友说:评论时间:2020-11-25

随着年龄的增长,我们并不是失去了一些朋友,而是我们懂得了谁才是真正的朋友。回复


来自泰兴的网友说:评论时间:2020-11-25

我们不肯探索自己本身的价值,我们过分看重他人在自己生命里的参与。于是,孤独不再美好,失去了他人,我们惶惑不安。回复


来自常州的网友说:评论时间:2020-11-25

尖酸刻薄的话少说,冲动任性的事少做。回复


来自漳州的网友说:评论时间:2020-11-25

悄悄是别离的笙箫,夏虫也为我沉默,沉默是今晚的康桥。回复


来自孟州的网友说:评论时间:2020-11-24

我们要做的,就是拉着彼此的手走到最后,其他的,交给命运。回复


来自天水的网友说:评论时间:2020-11-24

生活中,感动、亲情、友情、爱情、痛苦、忧伤、挫折、困境,犹如人生的老朋友,常常伴随左右。面对痛苦、忧伤、挫折、困境的人生,有两种态度,一种是主动迎接,另一种是被动承受,只有主动迎接的人,人生才会活得精彩。回复


来自兴义的网友说:评论时间:2020-11-24

悄悄是离别的笙箫,沉默是今晚的康桥。回复


来自清镇的网友说:评论时间:2020-11-23

喜欢上你,并不是你长的好不好看的原因,而是你在特殊的时间里给了我别人给不了的感觉,我喜欢的样子你都有。回复


来自瑞安的网友说:评论时间:2020-11-23

真心等你的人,他总会真心等下去,不愿意等你的人,总是一转身就牵了别人的手。回复


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